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将来数字货币和电子支付的目标是什么？易纲称，目标是替代一部分M0，也就是替代一部分现金，但不是替代M1或者广义货币M2。数字货币将来的框架是中央银行和商业银行双层运行体系，不改变现在的货币投放路径和体系。地方银行风险化解主责在股东，目前整体风险收敛

在公众持有债务中，外国投资者占比达到了36%，美联储占13%，养老机构占15%，共同基金占11%，政府占4%，银行占4%，保险占2%，其余为非金融企业和政府支持机构为主的其他投资者。从各类机构持债体量上看，需重点关注美联储、养老金、共同基金等美国国内投资者的购买行为。在海外需求下滑和美联储缩表的背景下，美国国内投资者对于美债配置却稳步增加。

兼顾短端利率、通胀预期、欧洲风险等基本面指标和美联储持有长债的增速这一机构行为指标，笔者拟合出的美债收益率走势和真实值间的拟合优度约为0.87（图3）。此前市场定价过度反映降息预期，导致长端美债收益率出现超跌的迹象，需警惕美债收益率短期回升。

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二、美债的需求结构美债可分为公众持有债务和政府机构持有债务两大类，分别约占总债务的73.5%和26.4%，其中政府机构持有债务90%持仓都来自于社保、退休金管理及医保机构，近年来一直缓慢增加；而公众持有债务规模近年来却在激增。01各机构的配置行为及对利率的敏感性

对于另一细分领域即储存器，孙伟强调，2011年开始存储器占半导体的比重不到14%，到2015年达到24%，2017年存储器产值更是达到1260亿美元，占比达到了30.7%。随着5G、云计算、物联网等的发展，存储器需求会越来越多，根据各大机构预测，存储器在半导体中的占比在2018年会继续提升。